国联证券：石油石化：石油行业“暖风” 已至，海洋油气景气复苏

长期低资本开支引起2022年高油价2015-2021年长达7年的低资本开支造成了2022年石油产能不足的局面，进而引发石油供需趋紧是油价在2022-2023年大幅上涨的直接原因。叠加俄乌冲突引发全球对能源供应短缺的担忧，国际油价继2014年后在2022年首次突破100美元/桶关口。我们认为俄乌冲突和欧佩克减产仅造成国际油价的短期波动，高油价实则是由长期低迷的资本开支引起，冲突缓解以及欧佩克产量政策调整不会改变高油价的形势。石油上游资本开支在2022年后恢复增长节奏2010-2014年石油行业上游资本开支表现为高增长，2015-2019年资本开支经历了快速下降和低增长，2020-2021年资本开支因新冠疫情走低。石油企业在2020-2021年面临低油价和高负债的困境，在2022年高油价环境下谨慎增加资本支出。我们认为全球油田上游投资本应该在2020年恢复增长节奏，新冠疫情和俄乌冲突导致资本开支的恢复节奏被推迟了2年，资本开支在2022年后恢复增长节奏。未来供求关系仍有望支持高油价亚太地区经济增长较好带动石油需求上升，全球石油消费自2021年起逐渐恢复。石油供应盈余在2023年因欧佩克减产