国投证券：证券Ⅱ：头部券商并购重组，打造航母级券商更进一步

事件： 9月5日，国泰君安、海通证券发布公告称，双方正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金，国泰君安、海通证券A股股票将于9月6日开市时起开始停牌。 点评： 此次国泰君安、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来，大型头部券商合并重组的首例。由于国泰君安和海通证券合计归母净资产高达3302亿元（基于2023年末数据），此次合并将成为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例，以及史上规模最大的上市券商A+H整合案例。 从财务指标来看： 根据2023年数据，国泰君安的营业总收入、归母净利润、归母净资产分别位列行业第3名、第3名、第3名，海通证券的营业总收入、归母净利润、归母净资产分别位列行业第3085438998名、第26名、第4名；两者合并之后的营业总收入、归母净利润、归母净资产分别将达到行业第2名、第3名、第1名（详见文后图表）。 从资本市场来看： 截至2024年9月5日，国泰君安A股、H股、A+H总市值分别为1104亿元、102亿元、1207亿元，海通证券A股、