中银证券：游戏行业事件点评：网易：主营业务毛利率提升，净利润同比大增

我们认为，目前游戏行业整体保持较高景气度，同时小程序游戏、交互游戏等产业创新持续涌现，预期未来将持续受益于AI、XR等新技术发展。网易23Q3营业收入272.7亿元，同比+11.64%，环比+13.57%；GAAP净利润78.4亿元，同比+16.98%，环比-4.92%；non-GAAP净利润86.5亿元，同比+15.74%，环比-4.13%。网易多款自研游戏表现亮眼，有望逐步确认业绩增量，各主要业务毛利率均有提升，保持稳健增长态势。建议持续关注。支撑评级的要点游戏收入持续增长，自研游戏表现亮眼。23Q3游戏及相关增值服务217.8亿元，同比+16.48%；在线游戏占比93.7%，手游占比77.6%，手游收入约158亿元，同比+32.9%。新上线游戏《逆水寒》手游以及《巅峰极速》等驱动收入强劲增长。由于23Q3来自于自主研发游戏的收入贡献增加，导致游戏及相关增值服务毛利率69.0%，同比+4.0ppts。6月以来，公司自研产品密集上线，根据七麦数据，重磅游戏《逆水寒》手游于6月30日公测，上线以来基本保持畅销榜前五，并多次登顶畅销榜；《巅峰极速》于6月20日公测，最高来到畅销榜第三；《