东吴证券：食品综合2024年三季报总结：零食领跑，龙头韧性更佳

投资要点 速冻食品：需求疲软且竞争加剧，龙头韧性更佳。Q3消费普遍承压，下游餐饮行业需求依旧疲软，且价格竞争加剧，压力向中游餐饮供应链赛道传导，餐供龙头营收和盈利表现承压，但仍呈现韧性。安井在Q2、Q3整体收入虽然降速，但是主要受到子公司小龙虾业务的拖累，主业仍连续增长。1）收入端：安井食品以小B端客户为主，今年以来的收入走势和餐饮社零数据走势基本一致，保持小个位数增长。大B企业边际放缓，叠加去年的高基数影响，千味央厨和立高在大B端都有一定承压，同时两者小B端的需求也没有明显起色。三全食品以C端客户为主，今年以来持续下滑，除了需求较弱，商超流量恢复不明显。2）利润端：核心受竞争加剧的影响，费用投放增加，安井食品、千味央厨、三全食品归母净利率均出现环比、同比下滑，立高食品自身策略调整，低基数下环比、同比均有提升。 休闲零食：渠道和品类均有亮点，增长领先各子板块。一方面渠道红利仍在延续，零食量贩渠道+内容电商仍是增长最快的渠道。另一方面具备研发实力的公司通过大单品放量拉动营收增长（比如盐津铺子的鹌鹑蛋、魔芋制品，劲仔的鹌鹑蛋，有友的脱骨鸭掌等）。1）收入端：三只松鼠、盐津铺子2024Q3的