中航证券：国防军工：军工电子月报：估值1%分位，“大军工”市场开始发力

报告摘要一、军工电子行情回顾9月份，中航证券军工电子指数（-2.59%），军工（中万）指数（-1.45%），跑输行业1.15个百分点。9月以来，上证综指（-0.30%），深证成指（-2.96%），创业板指（-4.69%）；涨跌幅前三：华力创通（+101.57%）、国光电气（+12.19%）、盟升电子（+9.21%）；涨跌幅后三：华丰科技（-13.40%）、芯动联科（-13.17%）、西测测试（-12.08%）。本月主要观点：军工电子中报分析：业绩增速环比回升，行业盈利能力有所下降截至8月末半年报披露完毕，核心军工电子公司2023H1合计收入810.34亿元（同比+21.10%），合计归母净利润120.69亿元（同比+5.15%），总体维持正增长相较于2022H1，收入增速有所回暖，净利润增速下降较为明显，我们认为一方面是今年军工订单及需求节奏调整，另一方面则是成熟产品价格压力导致的盈利能力有所下降。从单季度对比来看，2023Q2合计收入489.88亿元（同比+30.54%，环比+52.87%），合计归母净利润76.22亿元（同比+13.42%，环比+71.39%），还步回暖相较于军工整