华福证券：2024年有色金属中期行业策略报告：把握通胀及供给周期，有色资源股仍可期

投资要点 贵金属：降息预期交易至底部，美数据走弱或将支撑金价继续上攻。在降息之前黄金将继续受益于降息预期交易，美国逐渐疲软的经济和就业数据将逐渐支撑贵金属价格上行，叠加中东/东亚冲突和美国大选等因素增加市场不确定性，黄金价格或有望维持强势。建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，小而优推荐玉龙股份和株冶集团，关注银泰黄金、湖南黄金、招金矿业、恒邦股份等。 工业金属：阶段性累库打压情绪，期待需求落地。铜：短期铜累库趋势暂难改善，但随价格回落下游补库情绪提升，现货成交改善；中长期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信，关注五矿资源；铝：24年在云南提前复产以及俄铝输入增加的情况下，铝锭社会库存去库顺畅，显示出下游需求有韧性，市场的悲观预期逐步扭转，同时，近期房地产利好政策频发，地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复，价格易涨难跌；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。建议关注中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股