国信证券：稳健医疗（300888）-收入受防疫高基数影响，全棉时代积极营销推广

稳健医疗(300888)防疫用品萎缩影响三季度收入表现，资产处置收益增厚利润，账上现金充裕。2023三季度公司收入同比减少29.8%至17.4亿元，归母净利润同比增长310%至14.7亿元，主要由于城市更新项目贡献资产处置收益接近16亿元，实际上扣非净利润下降78%至0.71亿元。分业务看，医疗业务、消费品分别同比变动-48%、+4%，其中医疗业务受防疫产品下降9成所影响。三季度毛利率小幅提升至47.0%，主要是业务结构变化。三季度期间费用率合计提升10.8百分点至38.8%，与总收入减少、消费品占比提升、全棉时代品牌营销活动增加有关。三季度扣非净利率同比减少9.1百分点至4.1%。截至9/30，公司账上净现金约55亿元，现金充裕。医疗板块为防疫产品萎缩拖累，消费品影响力提升。1）医疗板块：Q3收入下降48%至8.3亿元，其中常规品、防疫品分别同比变动+2%、-90%，常规品增速不高同样是由于部分产品受防疫高基数影响。公司医疗业务重视研发投入，拥有多项研发专利及医疗注册证，去年并购的3家公司，为公司完善准入证件、布局医疗低值耗材领域奠定基础。同时三季度积极参与各类行业会议提升品牌专业认