中泰证券：非银金融：924资本市场政策解读：新设货币工具直达市场主体，政策力度超预期

投资要点 核心摘要：9月24日，国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会，提出资本市场有关政策。总体看，此次资本市场政策力度超预期，央行新设两项货币政策工具，通过分别给市场主体（非银机构、上市公司及主要股东）直达融资，提供加杠杆工具，以对市场形成直接资金支撑。 【证券、基金、保险公司互换便利】 1、采用“以券换券”的方式，给非银机构提供融资加杠杆工具。第一步，证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从央行换入国债、央票等高流动性资产。第二步，非银机构以换入的高流动性资产，在市场融资加杠杆并买入股票。 2、央行创设非银机构直达股市的工具，政策信号意义强。当下央行创设给非银的直达机制，意味着央行有了直接向非银投放的渠道。 3、美联储于08年期间推出定期证券借贷便利（TSLF）。允许一级交易商使用流动性较差的证券为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场融资，起到了提振市场的效果。 4、短期看，非银机构实际使用需求有待观察。若市场恢复、预期回暖，能提升非银机构对股市配置。 【股票回购增持专项再贷款】 1、央行给上市公司和主要股东融资加杠杆。央行向银行发放再贷