信达证券：菜百股份（605599）-24H1点评：黄金产品销售带动收入快速增长，产品结构变动拖累利润端表现

菜百股份(605599) 事件：公司发布24H1业绩，实现收入109.89亿元，同增31%，归母净利润4.00亿元，同降3%，扣非归母净利润3.86亿元，同降0.04%。24Q1/Q2分别实现营收63.16/46.73亿元，同增25%/41%，归母净利润2.72/1.27亿元，同比+16%/-28%，扣非归母净利润2.52/1.34亿元，同比+18%/-22%。 点评： 线上及线下渠道均实现较快收入增长。分渠道来看，1）线下：我们预计线下渠道收入维持较快增长，24Q2净开店7家，截至2024.6.30共有线下直营连锁门店93家；2）线上：表现亮眼、占总收入的比例提升，24H1电商子公司营收23亿元，同增50%，电商子公司净利润1415万元，同增19%。公司电商渠道覆盖包括菜百首饰自营官方商城及在京东、天猫、抖音等8家电商平台开设的17家线上店铺、直播销售等在内的覆盖全国市场的线上销售网络。 24Q2销售增长主要来自黄金产品，产品结构变动致毛利率同比下降。24Q2黄金珠宝零售/联营佣金/其他业务收入分别为46.4/0.3/0.04亿元，同比+42%/-26%/+48%。24H1毛利率9.