中国银河：纺织服饰行业周报：体育服饰24全年稳增，关税影响仍需观察

核心观点 体育服饰2024全年收入逆势增长，终端流水维持稳健。2024年安踏体育/李宁/特步国际/361度分别实现收入708.26/286.76/135.77/100.74亿元，同比增速分别为+13.6%/+3.9%/+6.5%/+19.6%，在全年消费需求放缓的背景下取得稳健增长。安踏体育主品牌安踏/FILA/其他品牌分别同比增长10.6%/6.1%/53.7%。安踏品牌增长主要驱动电商渠道和线下差异化门店布局。其他品牌受益于户外运动服饰渗透率不断提升，且公司户外品牌品牌力不断增强。李宁通过不断优化门店结构，关闭低效门店以及电商渠道扩展保持收入维持增长。特步国际增长主要驱动是索康尼收入快速提升，同增57.2%至12.5亿元。361度收入增长较快，主要系线下渠道结构优化，店效提升以及361儿童业务保持快速增长。 美国特朗普政府于2025年4月2日宣布对包括中国（34%）、越南(46%）等主要贸易伙伴加征“对等关税”。其中东南亚纺织供应链国家税率普遍超30%。尽管2018年中美贸易摩擦未导致中国对美纺织出口大幅下滑，但此次关税力度更大。若政策落地，国内纺织出口可能面临两种路径：一是中小企