开源证券：食品饮料行业周报：秋糖气氛平淡，三季报行情开启

核心观点：白酒渠道减负是主基调，三季报业绩喜忧参半 10月21日-10月25日，食品饮料指数涨幅为2.2%，一级子行业排名第20，跑赢沪深300约1.4pct，子行业中其他酒类（+7.4%）、保健品（+6.3%）、零食（+5.3%）表现相对领先。本周秋季糖酒会在深圳召开，从参展商数量、展会人气来看，均低于往年水平。酱酒明显降温，参展品种也以大众价位带为主。糖酒会气氛平淡，侧面反映出需求较弱，行业仍处低谷时期。我们判断当前行业已接近底部位置，一是在白酒价格带下移后，开瓶率较之前有所增加，比如1935动销较前期有所好转，真实消费有所提升；二是酒企在收缩供给，不盲目追求回款目标，减少渠道压货为经销商减负，市场投放量缩减后与真实需求匹配程度更高；三是当前价格是已经考虑酒厂费用投入后的底价，后续酒厂很难持续加大渠道费用投入，当前价格再向下折算空间不大；四是后续宴席市场可能会略有升温。展望2025年春节也无需过于悲观，春节会有真实的消费场景释放，客观上会带动消费需求提升。我们更应关注春节期间批价与库存指标是否合理，渠道秩序是否良性，以判断在中期宏观经济回暖后酒企是否能够快速复苏。在当前短期基本面磨