国联证券：房地产行业专题研究：行业资金压力不减，地产融资政策维持宽松

资金来源持续下降，行业资金面临压力 房地产行业到位资金自2021年起增速放缓，2022年以来到位资金持续下降，2023年12月单月资金来源降幅有所扩大，其中国内贷款增速由正转负，自筹资金降幅收窄，利用外资、定金及预收款、个人按揭贷款降幅扩大；与之对应的是2023年商品房销售额较2022年下降，投资额仍然维持阶段低位，房企信心不足、居民住房消费观望情绪较浓，房地产行业资金仍然面临压力。 房地产融资政策宽松，金融端支持有望改善 房地产资金政策逐步宽松，行业资金有望获得改善。回顾2018-2023年近六年的全国性房地产资金政策，政策与行业资本面逆周期调节。2018-2021年行业到位资金总体而言呈增长态势，融资政策以限制性为主，2020年推出房企融资“三道红线”和贷款“两个上限”进一步加强监管；2022-2023年资金来源持续负增长，政府出台房企融资“三支箭”、支持民营房企融资25条、房地产贷款“三个不低于”等一系列措施支持房企融资。 房企资金仍有压力，融资政策有望持续发力 2023年房企销售额持续承压，房企现金流仍然面临一定压力，融资仍需政策持续发力。选取五家重点房企作为样本分析，现金流入