东兴证券：志邦家居（603801）-业绩表现优秀，股权激励展现发展信心

志邦家居(603801)事件：公司发布2023半年报。公司2023年H1营收23.0亿元，同比+13.0%；归母净利润1.8亿元，同比+13.7%。其中Q2营收14.9亿元，同比+17.1%；归母净利润为1.3亿元，同比+20.0%，增长较高。分品类看，衣柜、木门拓展空白市场实现较高增速，是公司主要增长动力。2023上半年橱柜、衣柜、木门分别实现营收10.0亿元、9.9亿元、1.3亿元，同比-1.3%、+18.2%、+76.0%。1）橱柜业务Q2在大宗业务高增及消费复苏的带动下，恢复增长。毛利率同比-2.0pct，我们推测主要因大宗占比提升。门店继续推进下沉，门店数量在23H1净增85家至1807家。2）衣柜方面，渠道扩张、整家战略提升客单价叠加需求回补，有效拉动衣柜业务增长。公司仍积极覆盖空白市场，23H1门店净增111家至1741家。同时随着衣柜规模效应的继续体现，叠加原材料价格的回落，23H1年衣柜毛利率增加3.7pct。3）木门依然在快速拓店阶段，23H1净开店150家门店，达到898家，对比2021年末门店数量翻倍，推动收入高增。公司在23H1继续覆盖空白市场，各品类均实现扩