浙商证券：2023年四季度金属行业投资策略：金属行业四季度策略

美联储加息渐缓。22年3月以来美联储已累计加息11次、累计加息525BP，联邦基金目标利率升至5.50%。22年12月，美联储首次放缓加息，单次加息幅度由75BP降至50BP，并在23年2月进一步降至25BP；23年6月，美联储首次暂停加息，并在9月再次跳过加息，加息频率开始下降。美国经济或面临衰退压力。（1）23年10月美国制造业PMI为50.0，虽边际回升但仍处枯荣线边缘，相较22年3月（首次加息）的58.8显著下降；同时，10月服务业PMI为50.9，仅小幅超过枯荣线，相较22年3月（首次加息）的58.0显著下降，或喻示美国服务业同样面临压力。（2）9月，企业调查口径下美国新增非农就业33.6万人，但家庭调查口径下仅新增8.6万人，同时全职就业减少2.2万人、连续3个月下降，兼职就业则增加15.1万人。美国就业结构或存在一定问题，就业市场火热的延续性存疑。美联储加息有望于年内结束。根据CME在10月25日的数据，美联储有望在今年结束加息，并存在降息预期，或利好黄金、白银等贵金属的价格上行。全球央行持续净买入黄金。2022年，全球央行净购入黄金1081.61吨，同比+140.30%