太平洋证券：新能源行业周报（第119期）：重结构轻总量，优质企业持续在进化

报告摘要 行业整体策略：重结构轻总量，优质企业持续在进化 从近期产业链跟踪看，在行业逐步走出大底部的阶段，结构比总量重要；要重视有优质产品创新力的公司，特斯拉人形机器人、小米、小鹏等是代表。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1）重视电动车产业链结构性机会。a）小鹏的业务最近持续超预期。小鹏汽车与大众汽车签署MOU，将共同打造中国最大的超快充网络；2025开年首周销量，小鹏首超理想问鼎冠军。b）特斯拉带来人形机器人从0到1加速。马斯克表示：特斯拉2005年的目标是制造数千台人形机器人；2026年产量有望增加10倍。 2）总量有支撑，政策在续力。a）2025年以旧换新政策近期落地，公交车平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元；扩大汽车报废更新支持范围：将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。 3）材料重视结构性供需紧张、出海、新技术。a）干法隔膜供需结构较好，近期价格出现上涨趋势（上周上涨5%左右）。b）天赐材料美国产能有望加速落地：近期与Honeywell签署《股权购买协议》，推进美国液体六氟磷酸锂项目。 光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认 1