西南证券：福斯达（603173）-海外业务增长强劲，公司盈利能力提升

福斯达(603173) 事件：公司发布2023年年报，23年公司实现营收21.6亿，同比+14.3%；归母净利润1.9亿，同比+34.7%，单Q4实现营收6.5亿，同比+0.5%，环比+18.2%，归母净利润0.5亿，同比+59.5%，环比-0.8%。海外业务拉动公司营收增长，盈利能力提升。 高毛利海外项目确认收入占比提升至42%，期间费用控制良好，公司盈利能力提升。23年，公司综合毛利率为22.5%，同比+2.4pp，毛利率提升主要系公司毛利率高的海外业务占比由15.5%提升至42.4%，且海外业务回款优于国内；净利率为8.9%，同比+1.34pp，净利率提升幅度小于毛利率主要系公司资产减值增加约440万；期间费用率为8.0%，同比-0.8pp，细分来看，销售、管理、研发和销售费用率分别为同比+0.05pp、+0.35pp、-0.23pp，-0.96pp，财务费用率下降较多主要系汇率变动、存款利息收入增加。 海外市场营收高增拉动公司业绩增长，受国内项目交付影响内销承压。23年，公司实现内销12.3亿，同比-22.0%，主要系国内项目交付减少，且国内竞争较为激烈，内销毛利率下降1.96