太平洋证券：黑电行业系列（三）行业解构篇：如何判断产业利润、产品迭代和竞争格局的发展趋势？

报告摘要 黑电行业三问三答：从利润、迭代和格局三方面，剖析行业与品牌的未来发展。1）行业净利润提升：高端大屏化助力面板成本占比下降，马太效应有望助力头部企业营销投入下降，共同扩大利润空间。2）产品优化方向：MiniLed兼具性能与性价比有望成为下一代主流，与家居环境更好融合或为电视外观设计未来方向。3）全球行业格局：中国头部品牌有望依托MiniLed普及的行业红利，以及在技术和性价比方面的竞争优势，持续抢占全球TV市场份额。 品牌盘点：海外一线高端为主场，中国一线性价比显著，差异化竞争或为二线品牌发展方向。1）海外一线：三星产品主要聚焦高端市场，受竞争加剧与成本压力影响市场份额下滑；LG在OLED领域保持领先，高端市场份额因竞争加剧与技术依赖承压。2）中国一线：TCL持续推进“高端+大屏化”战略，MiniLED技术领先且具备产业链资源优势；海信的“1+4+N”战略推动全球增长，不断改革助力业绩持续释放；小米依托高性价比战略叠加线上渠道优势与生态协同，实现电视业务快速崛起。3）二线品牌：海外索尼聚焦高端Vizio薄利多销，国内长虹差异化布局AI和8K赛道。 中国一线品牌有望依托β和α持续