民生证券：水羊股份（300740）-事件点评：伊菲丹高增延续，御泥坊品牌调整推进，看好公司“代运营→自营”成长空间

水羊股份(300740)事件：23Q4至今，伊菲丹持续推进高端百货、高端酒店渠道的布局，进一步触达国内高端客群。1）高端百货：23年11月，伊菲丹纯净之源快闪体验店首站登陆深圳老佛爷百货；24年1月登陆北京三里屯太古里；2）高端酒店：23年10月及12月多次合作阿那亚EOSO云颂酒店，提供品牌体验套装产品。自有品牌之伊菲丹：定位高奢敏感肌抗衰细分赛道，Q4线上持续高增，中长期看好公司“代运营→自营”带来的成长空间。23Q4伊菲丹持续深化品牌建设，1）产品端，从核心单品超级面膜逐步外延，打造超级CP、胶原精粹水等多个大单品，同时推广面向年轻客群的樱花线并引进高端极致线，深度触达细分领域的高奢敏感肌客群，进一步夯实高奢的品牌形象和品牌调性；2）营销端，9月品牌中国区首家专柜落地杭州武林银泰，10月官宣杨紫为超级面膜代言人，合作高端酒店提供品牌产品体验装，持续增加品牌露出，扩大品牌声量，提升品牌势能。根据久谦数据，23Q4伊菲丹品牌延续增长，天猫+抖音GMV同比+39%；单12月天猫+抖音GMV同比+19%。公司2019年开始代理运营伊菲丹品牌中国市场，2022年以4950万欧元对价收购法国