中银证券：公元股份（002641）-利润率改善驱动业绩强势修复

公元股份(002641)公司于8月23日发布2023年中报，上半年实现收入36.41亿元，同降3.34%；归母净利1.71亿元，同增169.66%。上半年公司计提信用减值1.10亿元，恒大的应收账款已累积100%计提减值，未来公司将轻装上阵，维持买入评级。支撑评级的要点营收微降，利润率上升带来业绩大幅改善。公司2023年上半年营业收入36.41亿元，同减3.34%；归母净利润1.71亿元，同增169.99%。单二季度公司营收20.46亿元，归母净利润0.94亿元，分别同比下降0.58%，同比增长201.98%。上半年公司经营活动现金净流量4.16亿元，接近2022年全年的4.30亿元水平，现金流量大幅改善。上半年公司毛利率22.13%，同比增长4.54pct；销售净利率4.96%，同比增长3.28pct。上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66/5.54/3.45/-0.57%，同比分别+0.39/-0.04/-0.16/+0.01pct，费用率略有增长。分业务看，公司上半年PVC/PPR/PE/电器/灯具/其他产品/其他业务分别同比-15.38/+14.92/+11.19