平安证券：建材行业2024年年度策略报告：需求再磨底，关注结构性机会

市场需求：下游地产或仍承压，关注城中村改造。随着积压需求释放殆尽、经济与收入担忧加重，2023年地产销售先抑后扬，拿地开工继续承压，唯有竣工端受益“保交房”政策推进、表现较好。展望2024年，拿地开工萎缩压制供给，收入与房价预期制约需求，叠加二手房市场分流，判断地产销售、开工端仍存下行压力，竣工端亦不容乐观。另一方面，城中村改造作为“三大工程”之一，具有政治定位高、政策持续催化特点，利好涂料、防水、管材等建材需求释放，利好程度则取决于改造规模与改造模式。考虑城中村改造周期长、资金需求大，后续关注政策性资金支持与广州等试点进展，对于2024年建材需求拉动或有序。消费建材：优选强α公司，关注开工端博弈价值。2023年需求弱复苏背景下，防水/涂料/卫浴等价格竞争激烈。其中优质企业通过调渠道、扩品类实现收入增长，同时经营方面降本增效，叠加原材料回落助力盈利改善，彰显强α能力。但不可否认受地产下行拖累，单季度营收增速放缓，业绩修复不及年初预期；同时原材料下行红利难以持续，因此投资逻辑仍聚焦于β能否企稳。展望2024年，考虑地产销售开工仍承压、“三大工程”带来建材需求或存滞后性，建议优选具备自身产