安信证券：视源股份（002841）-海外业务回暖，经营逐渐修复

视源股份(002841)事件：视源股份公布2023年三季报。公司2023年前三季度实现收入153.8亿元，YoY-4.1%；实现归母净利润10.6亿元，YoY-33.4%。经折算，Q3单季度实现收入70.5亿元，YoY-0.3%；实现归母净利润4.6亿元，YoY-49.9%。Q3公司业绩下降受教育行业价格竞争激烈、费用投放增加等因素拖累。我们认为，随着经济环境好转，公司国内教育业务和企业会议业务有望迎来复苏。Q3收入同比降幅进一步收窄：2023Q3公司收入的同比降幅较2023Q2收窄4pct。在地方政府预算较为紧张的背景下，教育交互平板市场价格竞争激烈，公司教育平板面临价格压力。我们判断Q3公司国内教育业务收入有所下降。目前国内企业会议平板市场需求较低迷，我们分析Q3公司企业服务业务承压。随着欧美教育平板库存水平逐渐回落叠加公司积极开拓新兴市场，我们估算公司海外业务实现快速增长。教育市场价格竞争+费用增加，Q3盈利能力下降：Q3公司净利率为6.5%，同比-6.4pct。Q3公司净利率下降幅度较大，主要是因为1）国内教育交互平板市场竞争加剧，公司教育交互平板价格承压，毛利率下降较多。2）