信达证券：有色金属行业周度报告：再次建议关注库存周期下金属投资机会

再次建议关注库存周期下金属投资机会。本周美联储公布6月议息会议纪要，纪要暗示美联储年内或仍有加息空间。我们认为，短期美联储加息预期或仍对金属价格形成干扰。但考虑美联储加息接近尾声，叠加当前大部分行业库存已处于偏低位置，国内逆周期调节政策或将逐步落地，我们预计国内经济回升叠加库存周期共振下，金属价格上行趋势仍有支撑。电力保供短期或将影响电解铝供给。SHFE铝价跌0.25%至17940元/吨。据百川盈孚，上周铝棒开工率下降2.78个pct至48.28%。库存方面，铝锭、铝棒库存分别上升2万吨、下降0.75万吨。据百川盈孚，本周新增电解铝复产产能26万吨/年至202.7万吨/年，增量主要来自于云南地区。据SMM，因电力保供等问题，四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，目前该地区总建成产能25万吨/年，此次检修或面临25%的减产，预计影响5万吨年化产能。西南用电进一步紧张，或将加剧省内电力供需矛盾，叠加当前电解铝复产地主要集中在云南，我们认为省内复产连续性仍存不确定性。传统消费淡季到来，但汽车需求仍有韧性，供给端受西南电力供应影响或有波动，我们预计短期铝价中枢或稳中有升。宏观驱动较弱，铜价承压