国信证券：爱美客（300896）-三季度利润同比增长13.27%，濡白天使继续放量增长

爱美客(300896)核心观点整体业绩增长稳健，濡白天使继续放量增长。公司2023年前三季度实现营收21.7亿元，同比+45.71%，取得归母净利润14.18亿元，同比+43.74%。单三季度营收同比+17.58%至7.11亿元，归母净利润同比+13.27%至4.55亿元。整体业绩在去年7-8月基数较高及今年暑期出游影响本地消费情况下表现稳健。具体产品看，嗨体系列整体表现稳健，其中水光系列取得较好的增长表现，濡白天使继续放量增长，预计三季度增速达到120%左右。毛利率稳步提升，销售费用率有所增加。公司三季度毛利率同比提升0.13pct至95.07%，受益濡白天使等高毛利率产品占比进一步提升。三季度销售费用率同比+1.03pct，主要系人工费及营销活动费增加所致；管理费用率同比+0.52pct，主要系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加综合所致；研发费用率同比略降0.58pct至7.76%。前三季度存货周转天数同比下降14天至107天，实现经营性现金流净额14.66亿元，同比+54.39%，表现良好。风险提示：终端销售不及预期；在研产品进度不及预期；市场竞争环境恶化投资建议：全年维度