天风证券：亚士创能（603378）-盈利能力延续承压，期待24年困境反转

亚士创能(603378) 业绩显著下滑，看好地产景气度边际改善 23年公司实现营业收入31.1亿元，同比+0.09%，实现归母净利润0.6亿元，同比-43.09%，扣非归母净利润0.1亿元，同比-71.37%，全年业绩显著承压，我们认为一方面由于毛利率有所下滑，另一方面由于公司计提了较多的信用减值损失。分季度看，23Q4、24Q1公司营业收入分别为7.22、2.95亿元，同比分别-7.06%、-40.0%，归母净利润-0.21、-0.82亿元，同比分别-158%、-412%，一季度毛利率延续承压，项目建设及开工进度放缓导致收入下滑。近期成都、长沙等地产限售逐步放开，我们预计有望带动地产销售数据回暖，同时上海城中村改造持续推进，公司有望持续受益。 防水板块快速拓张，一季度量价显著承压 分业务看，23年公司功能型建筑涂料、建筑节能材料、防水材料分别实现收入20.96、6.60、2.58亿元，同比分别-4.01%、-7.14%、+94.43%。23年公司工程涂料、家装涂料、保温装饰板、防水卷材、防水涂料收入同比-6.15%、+7.80%、+3.79%、+7.59%、+85.45%、+158.