中银证券：汽车行业月报：11月乘用车销量稳步复苏，新能源汽车快速增长

11月沪深300指数下跌2.1%，申万汽车指数上涨2.7%，表现优于沪深300指数。11月汽车销售297.0万辆，同比增长27.4%、环比增长4.1%；其中乘用车销量260.4万辆，同比增长25.3%、环比增长4.7%，预计主要是旺季需求逐步回暖、同期基数较低、出口大幅增长、各企业促销政策推出所致。商用车销售36.6万辆，同比增长44.6%、环比增长0.3%，客车同环比均增长，卡车同增环降。11月新能源汽车销售102.6万辆，同比增长30.0%，批发、零售渗透率37.7%、40.4%。随着年底消费旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，预计12月销量同比有望增长。后续随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。支撑评级的要点11月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，11月狭义乘用车批发销量254.6万辆，同比增长25.1%、环比增长4.2%；零售销量达207.9辆，同比增长25.9%、环比增长2.3%。随着年底传统旺季到来，加上部分车企促销活动延续，预计12月销量同比有望增长。11月国内豪华品牌乘用车零售26.5万辆，同比增长13.9%、环比增长21.8%，消费升级带来的高端换购需