东兴证券：家居行业年报及一季报总结：内销龙头高股息率，外销拐点已现

投资摘要： 家居板块收入利润双增，23年分红率提升。2023年，家居用品板块营收2410.5亿元，同比+0.8%；归母净利润183.5亿元，同比+22.8%。收入受益国内消费场景恢复实现增长，其中23Q1因收入滞后于销售仍有下滑，Q2-Q4连续增长；利润端增速较高，各季度均正增长。24Q1收入利润继续提升，板块营收同比+10.3%，归母净利润同比+8.8%。收入受益于低基数，利润端延续增长。板块毛利率自23Q1起保持同比提升，受益于原材料价格回落及产能利用率提升，推动板块盈利能力提升。2023年板块分红比例提升，稳定50%以上，利润恢复后分红比例提升有望强化板块投资价值。 家居内销：高分红保护投资价值，地产政策起效可期。2023年家居消费受益消费场景恢复+需求回补，复苏较好。2024年建材家居卖场销售额1-4月累计同比-12.2%，需求有所承压。从地产角度看，24年以来一、二手房销售均有下滑，竣工数据亦有回落，家居需求短期仍承压。2024年5月地产利好政策批量出台，包括杭州、西安全面取消限购；杭州临安区收购商品房作公租房；央行下调个人住房首付款及贷款利率等等。政策端出现超预期积极变化，