国联证券：通信周报：电信运营商资本开支结构偏向骨干网OTN和算力网建设

我们预计电信运营商2024年资本开支将保持平稳我国5G移动网络建设逐渐完善，我们认为电信运营商或将不会继续增加5G的大规模投入；同时5G专网多为ToB项目制交付，专网基础的设施建设需求远不及5G移动网络的建设投入。中国移动董事长杨杰在23H1业绩会上指引，今后1-2年资本支出占收比逐年下降，但幅度不会很大，预计24、25年降到20%以下。2022年移动/电信/联通资本支出占收比分别为19.8%/19.5%/20.9%，我们预计未来两年运营商资本支出将保持平稳。投资向算力网建设倾斜，构建自主AI大模型转型、算力、AI成为今年半年报三大运营商发展的新关键词，其中算力网建设是实现数字化转型和AI核心技术自主研发的基础。2023年移动/电信/联通的算力/产业数字化资本开支预计分别为452/380/149亿元，同比分别增长35%/40%/20%。中国电信2023年上半年加强算力投资，智算新增1.8EFLOPS，达4.7EFLOPS，增幅62%；扩大通用算力，通算新增0.6EFLOPS，达3.7EFLOPS，增幅19%。截至上半年末中国移动累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规