华福证券：安杰思（688581）-双极产品翻开诊疗新篇章，境内外双轮驱动业绩增长

安杰思(688581) 投资要点： 公司深耕内镜耗材领域，海外先行并逐步发展成为国内领先企业。 公司海外发展起步较早，于2014年实现境外规模销售，2023Q1-3海外销售收达入1.66亿元（占比约51%）；公司产品涵盖内镜微创诊疗耗材及仪器，主要产品市占率逐年提升，公司2018-2022年营收CAGR达到24.9%，归母净利润达31.2%。2022年公司止血夹产品国内市场占有率达15.7%，全球市占率达4.0%。 止血夹产品“3+N”联盟地区未入围，我们预计对公司业务影响有限。 我们估算联盟地区用量不足全国用量的15%；公司测算止血夹产品集采数量对应销售额约为公司2023年国内营收的5.7-6.3%，约占公司整体营收的2.9-3.2%，体量较小。对于未来可能的价格联动，我们认为公司在供应链管理、自动化生产及产品迭代中具有优势，仍具备维持较高毛利率的能力。 双极产品翻开ESD诊疗新篇章，未来看好“设备+耗材”一体化模式。 双极回路技术可大幅减少ESD手术热损伤风险，扩大手术适用人群，更适合于植入型医疗器械患者。公司具备完整双极诊疗技术整体解决方案，可搭配高频手术设备、一次性使用双极高频