中邮证券：缝制设备专题：如何看待缝制设备的周期拐点？

投资要点缝制机械行业是以生产缝纫机为主，裁剪、熨烫及粘合等机械为辅的专业设备制造业。缝制设备主要包括三大类：缝前设备、缝中设备和缝后设备。缝前设备主要包括裁床、铺布机等用于裁剪、铺开布料等缝纫前道工序的加工设备；缝中设备主要包括平缝机、包缝机、绷缝机和特种机等用于缝纫工序的加工设备；缝后设备主要包括熨烫、包装设备等用于熨烫、包装等服装生产后道工序的机械设备。2023H1缝制设备内外市场恢复不及预期。国内下游投资收紧，2023H1我国缝制设备内销同比普遍下降20-30%。出口高位回落，主因欧美鞋服库存仍待消化，因而出口型市场下滑较大，但整体出口量依然保持在一个相对较好的水平。行业清库存成效显著，已基本回到2021H1水平。2023年6月末行业百家整机企业各类缝制设备库存量达86万台(其中，工业缝纫机库存58万台)，同比下降36.88%，缝制设备与工业缝纫机库存量均已回到与2021H1相近的较低水平，行业清库减存成效明显。以产量同比增速/内销量同比增速作为判断内销周期的依据，行业上行时间普遍为1-2年，行业下行时间普遍为2年，单轮周期长度为3-4年。从历年数据来看，周期高点分别位于2010