国金证券：纺织品和服装行业周报：阿迪24Q4营收超预期，关注滔搏等相关受益标的

核心观点 阿迪达斯24全年实现营收236.83亿欧元，同比增长10.53%，24Q4实现营收59.65亿欧元，同增23.99%。其中大中华区营收为7.94亿欧元，同增16.1%，自23Q1换帅后连续7个季度实现正增长，且环比呈现加速趋势，展现出良好的品牌势能。阿迪达斯2025年货币中性营收增长指引目标为高单位数，其中大中华区营收增长指引目标为双位数。阿迪24Q4毛利率同比增长5.2个百分点至49.8%，反映出公司针对供应链、价格体系做出了较好的调整，2025年公司将继续优化采购系统以及控制如北美市场的折扣来提升毛利率水平。存货周转天数同比大幅下降21天至147天，公司已完成了对所有Yeezy鞋库存的清理，存货大幅优化有助于更好稳定价格体系，给予品牌力较好的支撑。 2024年阿迪取得稳健增长得益于产品与品牌力的稳健恢复。体育产品方面公司通过赞助本土德国欧洲杯以及巴黎奥运会收获了良好的品牌知名度。非专业运动板块通过爆款产品如Terrex、Samba、Gazelle实现了良好的增长。此外，阿迪CEO古尔登在业绩会上再次强调了本土化经营的重要性，认为阿迪必须相信强大的地方领导。 瑞士专业运动品