第一上海证券：协合新能源（00182）港股公司研究报告-价值低估的新能源电力运营企业

协合新能源(00182) 公司介绍：协合新能源集团有限公司成立于2006年，是一家以可再生能源电力运营为主的上市公司。公司以风力和光伏发电服务业务为主营业务。2021年公司持有70间风电和光伏电厂，权益装机容量2,769兆瓦，其中风电的权益装机容量为2,387兆瓦，占其总权益装机容量86%。 公司积极开发优质项目，进入高质量快速发展阶段：协合新能源大力发展可再生能源发电业务，随着可再生能源装机不断增加的趋势，公司售电业务将在2022-2024年进入高质量快速发展阶段,公司目标每年新增900-1,000兆瓦权益装机容量。公司计划2023年将权益装机容量增加至4,800兆瓦，较2021年增长73%。根据测算，公司新建设的风电项目权益年回报率可达到15-20%。 发电成本持续优化与绿证交易将提高项目效益：协合新能源近年来通过资产置换优化资产质量，降低发电成本，出售利用小时数相对较低的电厂，实施风机提效技改，公司电厂运营质量大幅提升，风电平均利用小时数继续增长，2021年公司风电加权平均利用小时数为2,411小时，较去年提高170小时，高出全国平均水平165小时。此外，随着公司平价项目陆续参与