国信证券：锡行业跟踪：需求拐点已现，供需格局向好

事项：SHFE锡价大跌：11月1日，SHFE锡价跌幅一度超4%，从21.10万元/吨跌至20.39万元/吨。国信金属观点：1）10月底佤邦再传抛储，锡价或为错杀。锡价大跌的原因系市场传言缅甸佤邦财政部抛储4,000金属吨锡矿，但据Mysteel消息，抛储为谣传，实际情况为10月下旬佤邦财政部向国内某贸易商交付前期未完成的锡矿订单，数量为1,000金属吨左右。此外，目前佤邦选矿环节复产，但探采尚处于关停状态，且据悉短期内暂时没有复产计划，国内原料库存或进入紧缺状态，冶炼厂存在减产可能。若佤邦流出的锡矿确为1,000金属吨而非4,000金属吨，对于全球40万吨左右的需求量级而言影响并不大，仅占比0.25%左右，此次锡价大跌4%可能为近期基本面变化不大的情况下，市场反应过度。2）半导体结束磨底开始复苏，锡锭冶炼加工费下降反应精矿紧缺程度加剧。据11月2号公布的9月全球半导体销售额数据，今年7-9月，全球半导体销售额分别为432.2/440.4/448.9亿美元，环比增速分别为2.34%/1.90%/1.93%，同比增速分别为-11.80%/-6.80%/-4.50%，自2023年3月开始环比