东方财富证券：湖南黄金（002155）-2023年报&2024年一季报点评：金锑价格攀升，价值中枢提升

湖南黄金(002155) 【投资要点】 公司发布2023年年报和2024年一季报，业绩实现高增。2023年营收233亿元，同比+11%，归母净利4.9亿元，同比+11%。24Q1营收78亿元，同比+38%；归母净利1.62亿元，同比+53%。 黄金和锑价创新高，锑价同比+41%。根据长江有色金属网和上海黄金交易所的数据，截止5月20日，金、锑吨价分别为5.73亿元、11.7万元，同比+28%、+41%，创历史新高。 光伏玻璃对锑需求占锑产量比重33%，2024年占比提升至约四成。 1）锑主要应用于阻燃剂和光伏玻璃澄清剂等领域。澄清剂在光伏玻璃中的作用是鼓泡和澄清，提高光伏特种玻璃透明度等光学性能。焦锑酸钠是当前主流澄清剂，可在较低温度下快速排除气泡，澄清效果优异。 2）2023年光伏玻璃对锑需求约2.7万吨/年，占锑产量的33%。据USGS数据，2023年全球锑储量200万吨，产量8.3万吨。根据信义光能和福莱特样本数据，以及卓创资讯光伏玻璃产能数据，2023年末光伏玻璃产能约10万吨/天，每1000t/d光伏玻璃产线年消耗锑平均约268吨（焦锑酸钠折算后）。 3）2024年光伏玻璃产