国联证券：石油石化：石油基本面的供应短缺或将延续

行业事件： WTI和布伦特油价在2024年3月分别突破80美元/桶和85美元/桶，在4月分别突破85美元/桶和90美元/桶的关口。国际油价自2024年初进入上行阶段，并持续大幅上涨。 油气上游投资进入高资本开支周期 全球上游投资在2015年和2020年分别减少了31%和32%，上游资本开支低迷的局面自2015年一直持续到2021年。由于常规油田从勘探到产油大约需要5年的资本开支投入，我们认为2019年上游资本开支低迷或将限制2024年石油市场产能的增长，在需求自然恢复的条件下引起基本面的供应短缺。 欧佩克产量主动调节为油价提供保护 欧佩克于2022年开始大规模减产止住了油价大幅下跌的趋势，在2023年主动调节产量为油价提供了额外保护。我们认为欧佩克产量或为2023年影响油价走势的主要变量，在2024年或仍为油价展望需要考虑的因素。欧佩克至2023年底额外减产共计约266万桶/日，2024年1季度新增额外减产或等同于在2023年额外减产基础上新增约70万桶/日的减产量。2024年2季度额外减产随着俄罗斯分阶段减产将得到进一步深化。 美国页岩油或将继续为石油带来增量 美国原油产量在2023