国联证券：农林牧渔行业2024年度投资策略：养殖周期静待反转，转基因推动市场扩容

23年回顾:板块业绩分化，机构持仓维持低配年初至12月8日农林牧渔板块跌幅12.76%，跑输沪深300指数（下跌12.20%），在申万一级行业中排名第19，当前板块估值分位数在申万行业中排名靠前。农林牧渔业绩增速高于沪深300的个位数增长，但盈利能力明显下滑。农林牧渔主动基金重仓比例维持下降趋势，子行业中养殖业配置比例和市值比例最高。生猪养殖:产能去化有望加速，静待周期反转我们认为，24年生猪供需紧平衡,24H1出栏明显高于24H2，猪价呈前低后高。9月中大猪存栏同比6.3%，新生仔猪4-9月同比增长5.9%，叠加冻品库存同期高位，24年春节前供应较大，猪价旺季反弹或有限。23Q3上市企业资产负债率新高，经营压力明显。低猪价持续+行业现金流趋紧+冬季猪病反复，产能加速去化有望持续。种业种植：转基因落地在即，集中度有望提升23/24年种植季玉米饲用需求提升，工业需求维持稳定，需求量小幅提升，在转基因种子有望逐步落地推广的背景下，供给产量有望提升，整体维持供需平衡，价格有望维持震荡。转基因种子品种在23年12月份通过审批，24年有望落地，转基因种子价格、单产效率高于普通杂交品种，参考海外种