华鑫证券：燕京啤酒（000729）-公司事件点评报告：结构升级趋势显著，业绩落于预告区间上沿

燕京啤酒(000729) 事件 2024年04月15日，燕京啤酒发布2023年度业绩公告。 投资要点 U8快速放量，结构升级明显 公司2023年营收实现142.13亿元（+7.7%），归母净利润实现6.45亿元（+83.0%）。单四季度看，公司2023Q4营收实现17.97亿元（-4.4%），归母净利润为-3.11亿元，同比基本持平。拆分量价来看，公司2023啤酒销量实现394.24万千升，同比增长4.57%，其中U8同比增速超36%。公司在U8为首的核心中高端单品快速放量带领下，销售结构持续升级，全年吨酒价格升至3605.16元/千升，高端化趋势显著。 费率控制得当，盈利水平提升 得益于U8及其他中高档产品营收同比增长13.32%，销售产品的结构升级有效对冲成本上涨压力，公司2023年毛利率平稳增长至37.63%（+0.2pct）。公司持续推进包含供应链建设、信息化建设等九大变革，统筹资源配置，有效提升管理质效，费率管控得当。公司2023销售费率缩减约1.3pcts至11.1%，管理费率微增至11.4%（+0.7pct），推动公司2023净利率实现6.01%（+1.9pcts），扣非