中泰证券：橡胶市场近况及海南橡胶深度报告汇报

天然橡胶市场近况我们预计橡胶价格将进入一轮上涨周期，最终幅度取决于今明两年产量的减损幅度。当前全球橡胶生产处于季节性高峰，但低迷的割胶意愿以及主产国不利的天气抑制了供给释放。近两年东南亚、以及海南的人工成本快速上涨，与制造业转移以及中国大力发展海南密不可分，这是长期因素而非短期。尽管近期连续上涨，国内胶价仍未摆脱10000-15000的近20年低位波动区间。传统产胶国产能拐点已现，天气等因素或将加速天胶基本面扭转。历次厄尔尼诺周期内，东南亚地区（天胶主产区）基本都受到影响，超预期高温干旱及降雨或将出现。本轮厄尔尼诺周期（2023-2024年）强度或刷新历史，今年的全球高温已有所预示。目前天胶价格仍处历史底部，割胶意愿下降，胶林维护动力薄弱等因素正间接改变天胶单产。胶价与公司股价联动性强。海南橡胶公司介绍公司是全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，主要生产指标稳居全球首位。经过18年发展已成为中国最大的天然橡胶生产企业。除橡胶生产外，公司也涉足仓储等领域。2022年，公司实现营收153.71亿元，其中橡胶产品板块营收147.09亿元，占公司总营业收入的95.69%。公司种植资源丰富，地