开源证券：奥普光电（002338）-公司首次覆盖报告：高精度编码器龙头，市场扩容叠加国产替代打开成长空间

奥普光电(002338)中科院光机所唯一上市平台，长期发展动能充沛公司是中科院光机所唯一控股上市平台，通过将光机所研究成果产业化，现已逐步发展成光机电一体化企业，业务覆盖光电测控仪器、光栅编码器、复合材料、光学材料等。随着高端编码器下游需求提升及国产替代，公司光栅编码器业务未来成长空间广阔。此外，军工行业高景气也为公司光电测控仪器、复合材料等业务增长提供保障。我们预测公司2023-2025年实现归母净利润2.31/3.14/4.23亿元，EPS为0.96/1.31/1.76元/股，当前股价对应PE为43.7/32.2/23.9倍。公司估值水平低于行业均值，鉴于公司在高端光栅编码器的优势地位，首次覆盖，给予“买入”评级。高精度编码器打破垄断，持续受益于市场扩容+国产替代光栅编码器是高精度位移传感器，广泛应用于数控机床、伺服系统、机器人、半导体等行业，随着高端数控机床及人形机器人行业发展，市场有望逐步扩容。从竞争格局来看，全球中高端光栅编码器市场一直被海外公司占据，国内企业正逐步实现突破。在国家高端装备自主可控政策引导下，我们认为中高端光栅编码器国产替代需求强烈。公司控股子公司禹衡光学是我