信达证券：曼卡龙（300945）-2023H1点评：线上表现亮眼，顺利完成定增有望进一步优化渠道&品牌&新品类建设

曼卡龙(300945)事件：公司发布23H1业绩，实现营收8.29亿元，同增18.1%，归母净利0.51亿元，同增42.7%，扣非归母净利0.44亿元，同增29.4%。23Q2实现营收4.85亿元，同增32.1%，归母净利0.24亿元，同增60.8%，扣非归母净利0.19亿元，同增37.1%。政府补助增加带来其他收益科目增加，23H1为891万元，同比增长347%。点评：素金饰品贡献主要增长，其占比提升为毛利率下降的主要原因。分产品看，23H1素金/镶嵌饰品分别实现营收7.39/0.85亿元，同比+31%/-37%，毛利率14.45%/45.17%，同比+0.74/-0.61PCT。23H1销售/管理费用率7.24%/3.61%，分别同比下降0.08/0.22PCT。综合毛利率18.1%，同比下降2.2PCT，我们认为主要系毛利率相对低的素金饰品销售占比提升所致；归母净利率6.15%，同比提升1.06PCT。23H1净关店1家，门店已覆盖8省1市。截至2023.6.30，公司门店总数209家，净关店1家，其中直营门店29家/净关2家、加盟店67家/净关1家、专柜113家/净开2家。20