浙商证券：铝行业全产业链深度报告：铝产业链资产重估框架

发布者：wx****63

2024-07-09

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钢铁金属浙商证券

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铝产业链涵盖铝土矿→氧化铝→电解铝，价格变化趋势不趋同，资产价值亟待重估。根据我们测算，从成本曲线来看：（1）铝土矿产能集中，运费敏感，成本曲线陡峭，后20%产能面临大额成本差异，价值提升明显；（2）氧化铝深度绑定矿端成本，存在成本中枢上移可能，最右端现金成本线约为3000元/吨（折算含税价3390元/吨）；（3）电解铝每个四分位成本区分极大，左端企业存在核心竞争优势，右侧形成成本支撑，最右侧成本线约为18255元/吨（折算含税价20629元/吨）。

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