国信证券：2025年二季度保险业资金运用情况点评：负债扩张，哑铃结构持续

事项： 近期，国家金融监督管理总局发布保险业2025年2季度资金运用情况及相关数据。截至2025年二季度末，我国保险资金运用余额达36.2万亿元，同比增长17.4%。 国信非银观点：2025年二季度，在10年期国债收益率震荡下行、高收益资产稀缺背景下，险资通过增配长久期利率债优化资产负债久期匹配，规模持续突破历史新高。其中，人身险公司债券配置规模为16.9万亿元，同比增长26.6%；财产险公司债券配置规模为0.95亿元，同比增长19.9%。权益资产方面，2025年上半年，受益于各险资增量资金入市政策催化，保险公司持续加大股票直投规模。其中，人身险股票投资规模达2.7万亿元，较年初增加6052亿元；财险股票投资规模达1955亿元，较年初增加354亿元。2025年二季度，受负债端保费增速放缓、渠道短期调整、“开门红”后短期整顿等因素影响，险资资产配置效率有所降低，当季资金周转率为35%，处于2023年三季度以来的相对低位水平。进入到三季度，随着预定利率下调及短期“炒停售”行为，预计将带动行业短期保费规模扩张，对应险资资产配置诉求或将提高。 评论： 保险资金运用余额屡创新高，同比增速达17.