中银证券：银轮股份（002126）-业绩大幅增长，新业务持续拓展

银轮股份(002126)公司发布2023年中报，H1共实现营业收入52.6亿元，同比增长36.1%，归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长117.1%。其中23Q2共实现营业收入27.1亿元（+49.4%），归母净利润1.6亿元（+158.8%）。公司新能源热管理业务及多项新业务持续拓展，增长空间广阔；全球化布局进一步完善，盈利水平持续提升，未来发展向好。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为0.75元、1.01元、1.31元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点毛利率提升费用率下降，业绩快速增长。2023H1公司实现营收52.6亿元，同比增长36.1%，其中热交换器实现营收43.7亿元（+39.4%）、尾气处理业务实现营收5.3亿元（+35.4%）。H1毛利率20.6%，同比增长1.0pct，预计主要是产品结构优化，规模效应逐步体现。销售费用同比下降18.3%，主要是三包损失等费用减少所致；管理费用同比增长26.6%，主要是墨西哥建厂前期费用摊销增加所致；财务费用同比增加48.2%，主要是汇兑收益降低所致；研发费用同比增长34.9%；四项费用率同比下降1.8pct。