国信证券：证券行业2025年7月报：优化分类评价，政策引导资金入市

核心观点 近期，证监会发布《《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》。此次修订正值中国资本市场落实新“国九条”、推进金融供给侧结构性改革的关键时期，其改革深度与广度均超越以往。与2020版《证券公司分类监管规定》相比，新规在制度设计上实现了三大战略转向：从规模导向转为功能导向，从同质化竞争转向差异化发展，从合规底线管理升级为全面风险管理。这些转变将对证券公司的战略定位、业务结构和行业生态产生深远影响。 业务开展方面，优化业务指标体系，支持差异化竞争格局。一是规模指标与效率指标并重。取消2020年修订版中营业收入排名加分，转而提高ROE的加分力度。二是扩大指标评价范围，将经纪、投行、资管等传统业务收入排名加分覆盖面从Top20扩展至Top30，最低加分降至0.25分。这一机制使专注细分市场的中小券商亦能获得良好评价。三是增设专项发展指标，重点引导含权益资产相关业务发展。在自营投资、资产管理、基金代销等业务领域，权益资产占比高的公司获得加分越多。 风控合规方面，严控重大风险，设置梯度化惩戒机制。一是重大违法直接认定为D类。二是降低行政处罚扣分。三是提高资格罚权重。四是强化董监高责任。