开源证券：煤炭行业点评报告：特朗普能源政策，或难以对油气煤价格产生大影响

特朗普能源政策执行存在不确定性，原油价格仍将维持高位且具有韧性 一是美国大选结果存在不确定性，虽然特朗普在与拜登的民调对比中领先，但随着哈里斯接替拜登参选后，最新民调显示哈里斯支持率已接近甚至超过特朗普，大选的最终结果以及特朗普能否上任执政仍然充满变数。二是即使特朗普成功当选也不能否认高油价对美国更为有利，美国高通胀的原因并不是高油价，反而油价高位可以让本身就是原油出口国家的美国从全球赚取更高的利益，而如果油价大幅下跌将严重影响页岩油企业的盈利，彼时特朗普势必需要通过大额政策补贴的方式来继续维持页岩油企业的高盈利，政府将面临较大财税负担，因此特朗普应该会考虑在高油价与高补贴之间做平衡。三是页岩油成本支撑和沙特财政平衡可维持高油价，美国页岩油高的边际成本以WTI原油计价为65美金，即布伦特原油计价为70美金，可视为原油价格的底部支撑，此外沙特的政府财政平衡对应的WTI原油价格为95美金或布油100美金，美国即使增产也将面临沙特等OPEC国家的减产对冲。四是美国政策流程让改弦易张存在一定难度，根据民调显示参议院和众议院选举后仍将由两党分别掌控，特朗普虽然主张推动能源政策改变，但对于立法所形