国信证券：传媒行业中报回顾暨9月投资策略：业绩与估值、配置低位，超跌反弹与景气回暖可期

报告摘要 8月跑赢市场。1）8月份传媒板块（申万传媒指数）下跌1.65%，跑赢沪深300指数1.86百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第3位；2）华谊兄弟、广西广电、福石控股、富春股份、吉比特等涨幅居前；旗天科技、紫天科技、因赛集团、中文在线、横店影视等跌幅居前，《黑神话悟空》带动相关概念及游戏板块反弹，部分超跌的中小市值标的表现相对较好；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE25x，处于历史7.6%分位数、整体估值处于历史较低水平； 中报业绩回顾：整体承压，配置处于低位。1）上半年A股传媒板块（申万传媒行业分类，下同）上市公司共计实现营业收入2451亿元、归母净利润168亿元，同比分别增长2.43、-30.55%，营收稳中有升、净利润下滑明显；主要原因一方面在于上半年同期较高的基数效应，另一方面在于费用端的显著提升（销售费用率/所得税等）；子行业业绩增速上均同比向下，其中电视广播、数字媒体、影视院线下滑幅度居前；2）Q2单季度来看，上市公司共计实现营业收入1257亿元、归母净利润88亿元，同比分别增长0.20%、-32.23%，增速进一步向下；3）截至Q2（0630