德邦证券：驰宏锌锗（600497）-铅锌加工费下行致24H1归母承压，资产注入持续贡献量增

驰宏锌锗(600497) 投资要点 事件：公司发布2024半年报。2024H1实现营收98.3亿元，调整后同比-11.05%；实现毛利17.4亿元，同比-2.0%；实现归母净利9.0亿元，同比-22.28%；实现扣非归母净利8.2亿元，同比-26.63%。归母净利同比下滑主要系：①会泽矿业选矿厂提质增效项目建设致其选矿系统停产、荣达矿业因安全生产许可证办理问题部分生产系统停产影响产量，矿山铅锌精矿金属产量同比下滑；②由于铅锌原料紧缺，铅精矿加工费加速下滑至历史低位，我们预计冶炼部分利润承压。公司2024Q2单季度实现营收51.6亿元，同比-1.4%，环比+10.3%；实现归母净利4.2亿元，同比-15.1%，环比-14.8%。 矿山铅锌金属产量同比下滑，其余主要产品同比均增长。公司坐拥铅锌矿山7座，矿产铅锌金属产能42万吨/年；拥有冶炼厂4个，铅锌精炼产能63万吨/年，锗产品含锗产能60吨/年。产量方面，2024H1公司生产矿山铅锌金属量14.90万吨，同比-8.9%；产铅锌精炼产品35.39万吨，同比+2.1%；锌合金产量9.34万吨，同比+64.7%，公司推进锌合金产业布局，会泽冶