国金证券：纺织品和服装行业周报：耐克去库存仍在进行中；重申看好京东奥莱业务

核心观点 耐克去库存仍在进行中。耐克本周公布FY25Q3经营情况，FY25Q3实现营收112.7亿美元，同比下降9%，高于市场预期的110.3亿美元。毛利率同比下降3.3pct至41.5%，符合之前指引，反映出公司仍处于去库过程中。FY25Q3存货周转天数为102天，同比持平。在分析师的电话会议中，首席财务官MattFriend表示，耐克预计FY25Q4销售额降幅将处于中双位数低段。公司预计会加大库存清理力度，毛利率将下降4至5个百分点——这一过程预计将持续至2026财年。我们认为当前耐克品牌力处于筑底的过程，在CEO贺雁峰上任后耐克亲近加盟商并在产品体系、管理团队等方面做出较大的调整，后续建议持续关注品牌折扣与库存情况。 重申建议重视京东奥莱成长性。年前11家门店开业后，京东奥莱近期有数家新店推进中，安徽合肥祥源广场门店已于3.22开业；合肥百大新悦城店、山西晋中印象城店、郑州朗悦公园茂店等亦将陆续开业。从门店选址来看，新门店均位于核心居民区，临近市中心，进驻物业普遍为当地热门商场，且里面拥有电影院、霸王茶姬以及海底捞等人气餐饮，享有稳定的客流，奥莱的存在补足了当地消费者对于零售品牌