上海证券：商贸零售行业周报：23H1黄金珠宝景气度高，看好低估值高股息标的

周度核心观点：黄金珠宝：黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，23年上半年以黄金为主的公司经营表现亮眼。营收和利润角度来看，周大生、菜百股份、潮宏基、老凤祥、中国黄金23H1营收分别增长58%/57%/38%/20%/17%，归母净利增长26%/66%/39%/43%/22%；23Q2营收分别增长69%/78%/61%/3%/23%，归母净利分别增长27%/158%/54%/15%/27%，以黄金为主的公司二季度均延续了一季度的高景气，同时叠加低基数效应，增速均高于一季度（除老凤祥外）。分渠道来看，H1恢复拓店速度，Q2强于Q1，预计下半年开店速度进一步加快。周大生23Q1/Q2分别净开21/98家，23H1新增门店319家，撤减门店200家，净增119家，截至6月末，公司门店数量4735家，其中加盟门店4453家，自营门店282家；潮宏基23H1净增60家，其中直营净减少29家，加盟净增加89家，截至6月末，公司门店数量1218家；老凤祥23H1净开店22家，截至6月末，公司门店数量5631家（含海外银楼15家）；中国黄金23H1分别净开直营店