信达证券：天味食品（603317）-控费提利润，并购补短板

天味食品(603317)事件：公司发布2023年半年报，23H1公司实现营收14.26亿元，同比增长17.4%；归母净利润2.08亿元，同比增长25.1%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长21.8%。其中23Q2公司实现营收6.59亿元，同比增长12.7%，归母净利润0.80亿元，同比增长21.0%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增长22.0%。点评：23Q2经销渠道增长相对乏力，营收增速略低于预期。分产品来看，23Q2火锅调料/中式菜品调料营收同比分别增长7.6%/21.6%。火锅底料增长较低，我们认为主要由于二季度为火锅底料的传统淡季，同时基数较高。分渠道来看，23Q2经销商/定制餐调/电商同比增长分别为0.7%/44.2%/124.9%。低基数下，下游餐饮客户恢复，23Q2定制餐调业务增速较快。23Q2公司经销商数量达到3,305家，较年初减少109家。市场费用投入收缩，盈利能力同比改善。23Q2公司毛利率为31.1%，同比下降3.4个百分点，我们认为主要由于定制餐调业务占比提升，以及搭赠促销增加。23Q2公司销售费用率为11.4%，同比下降6.6个百分点，我们认为主要由于