中银证券：德方纳米（300769）-原材料波动影响业绩，锰铁锂有望放量

德方纳米(300769)公司发布2023中期业绩公告，上半年亏损-10.44亿元，同比降低181.55%；原材料价格波动影响公司业绩释放，未来锰铁锂有望放量，维持增持评级。支撑评级的要点2023年H1盈利下降181.55%：公司发布2023年中报，上半年实现营收88.92亿元，同比增长17.67%；亏损10.44亿元，同比下降181.55%；扣非亏损10.75亿元，同比下降185.52%。根据公司中报业绩测算，2023Q2亏损3.27亿元，同比下降163.00%；扣非亏损3.39亿元，同比下降167.59%，亏损较2023Q1有所收窄。出货量增长显著，原材料价格波动等影响业绩：公司2023上半年受益于新能源汽车和储能行业的快速发展，出货量呈显著增长态势，上半年磷酸盐系正极材料销量达9.34万吨，同比增长40.59%。但受锂盐价格大幅下跌影响，叠加开工率下滑，导致公司成本提升，业绩呈明显下滑。分产品来看，磷酸盐系正极材料实现营收88.77亿元，同比增长18%，毛利率-2.46%，同比下滑30.27个百分点。从5月开始，公司产能利用率逐步回升，6月销量进一步增长，盈利能力逐步恢复。预计随着